固定收益研究报告：可转债市场结构分析|世界即时看

【资料图】

银行类可转债是基金主要持仓品种。因为可转债“股债双重性”的特点，基金青睐配置该类品种，尤其是“固收+”基金。基金公司持仓可转债从2020年一季度的1078.85 亿元增加至2022 年四季度2899.05 亿元，规模超过一倍。其中银行可转债占据主流，基金持仓市值前十中，有九只银行可转债。

并且这些可转债偏平衡，不具有较强的股性。

按行业将可转债进行分类，前三大分别是银行业，科技业和化工业。在27个行业中，科技行业（计算机、通信、电子和国防军工）是中国可转债市场中发行数量最大的行业。截止2023 年3 月初，计算机行业、通信行业和电子行业发行的可转债分别占科技行业可转债总规模的20.73%， 8.05%和63.25%。科技行业可转债的转股溢价率相对较高， 平均转股溢价率为51.26%，高于全市场可转债的平均转股溢价率43.27%。银行业可转债的平均转股溢价率为21.24%，化工业可转债的平均转股溢价率为39.91%，均低于全市场可转债的平均转股溢价率。而在年初，银行转股溢价率高于全市场，而科技转股溢价率低于全市场。

按转股溢价率将可转债分类为股性、债性和平衡性。转股溢价率可以衡量可转债的债性和股性，转股溢价率越高，债性越强，反之则股性越强。转股溢价率等于转债价格/转股价值-1。根据可转债市场的平均转股溢价率和上证指数的关系，当股市下跌时，可转债溢价率升高，债性变强，当股市上涨时，可转债溢价率下降，股性变强。3 月17 日偏债型和偏股型可转债数量均为120 只，均占总量25.1%；剩余的平衡性可转债数量为238 只，占总量的49.8%，几乎占到一半。

风险提示：经济复苏不及预期；利率下降不及预期；信用违约增加；股市波动加剧

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